Uma empresa pode ter bilhões disponíveis para construir uma fábrica de chips e, ainda assim, não conseguir fazê-la produzir no prazo desejado. Falta de dinheiro não é o único obstáculo: determinados equipamentos usados na fabricação de chips avançados dependem de capacidades industriais especializadas, que não podem ser ampliadas imediatamente quando a procura aumenta.

Em 14 de outubro de 2026, a holandesa ASML informou receita trimestral de €11,7 bilhões e lucro líquido de aproximadamente €5 bilhões. Mas seu aviso mais importante foi sobre o futuro: segundo a empresa, a capacidade de fornecimento atualmente planejada não será suficiente para atender toda a demanda esperada dos clientes em 2027 e 2028. Isso é uma projeção, não uma interrupção generalizada das entregas.

O comunicado também relatou interesse de clientes em encomendas para 2029 e até 2030. Interesse, porém, não é sinônimo de contrato fechado. A questão é compreender por que a expansão de fábricas construídas por diferentes empresas e países pode depender de uma capacidade industrial tão concentrada.

Um chip contém circuitos formados por sucessivas etapas de fabricação sobre lâminas de silício, chamadas wafers. Na litografia, equipamentos projetam padrões extremamente pequenos sobre materiais sensíveis à luz. O processo é repetido em diferentes camadas, combinado com outras operações industriais, até formar os componentes eletrônicos.

Para algumas das camadas mais complexas dos chips avançados, fabricantes utilizam a litografia ultravioleta extrema, conhecida como EUV. Essa tecnologia emprega luz com comprimento de onda de aproximadamente 13,5 nanômetros e exige precisão extraordinária. A ASML é a única fornecedora comercial de sistemas EUV no mundo.

A exclusividade precisa ser delimitada. A indústria também utiliza máquinas de ultravioleta profundo, ou DUV, inclusive em processos avançados. A Nikon, por exemplo, fabrica equipamentos DUV por imersão. Essas tecnologias não substituem automaticamente a EUV nas mesmas camadas críticas, mas demonstram que o fornecimento de litografia não é um monopólio absoluto.

A própria fabricação de chips envolve muito mais que expor circuitos à luz: depende de gravação, deposição, medição, inspeção e integração de materiais. A ASML ocupa uma posição exclusiva no fornecimento comercial de sistemas EUV, empregados em algumas das etapas mais exigentes da fabricação de chips avançados. Isso lhe confere importância estratégica, sem significar controle sobre toda a litografia ou sobre a cadeia de semicondutores. Um elo específico pode, portanto, condicionar o ritmo de um sistema muito maior.

A empresa planejava ampliar em cerca de 30% sua capacidade de produção de máquinas Low-NA EUV e DUV por imersão em 2027, tomando 2026 como referência. Uma nova expansão estava em estudo para 2028. Em outubro, a administração afirmou investigar formas de ir além do aumento anteriormente previsto para aquele ano, porque a procura estimada havia crescido.

Não se trata de acrescentar máquinas idênticas a uma linha simples de montagem. Equipamentos de litografia combinam óptica de precisão, fontes de luz, sistemas de posicionamento, programas especializados e componentes produzidos por uma rede de fornecedores. Integrar tudo isso, testar o sistema e prepará-lo para operar na instalação do cliente exige capacidade técnica e coordenação.

O relatório anual da ASML identifica a alemã Carl Zeiss SMT como fornecedora exclusiva de componentes ópticos críticos. Isso revela uma dependência industrial importante. Mas não autoriza afirmar que a falta de peças da Zeiss já esteja impedindo o aumento de produção: segundo declarações do executivo Christophe Fouquet relatadas pela Reuters, os fornecedores não eram, naquele momento, o principal obstáculo imediato.

Em setembro, a ASML iniciou a construção de um novo campus em Eindhoven, cuja primeira fase é prevista para 2029. Esse investimento ajuda a mostrar o tempo necessário para ampliar a infraestrutura industrial. Não pode ser contabilizado como solução já disponível para a demanda de 2027.

Existe uma diferença entre vender mais máquinas e ampliar a capacidade real das fábricas de chips. Uma instalação pode processar mais lâminas de silício se atualizar equipamentos já instalados, reduzir paradas ou adotar modelos de maior rendimento, mesmo sem aumentar proporcionalmente o número de sistemas.

No terceiro trimestre, a linha de negócios Installed Base Management, que reúne serviços e opções de atualização para equipamentos já instalados, gerou cerca de €3,29 bilhões em receitas. Segundo a ASML, a procura por melhorias de produtividade foi um dos principais fatores que levaram esse resultado a superar as expectativas da companhia. Ou seja, seus clientes também tentam extrair mais capacidade das máquinas que já possuem.

Segundo a apresentação de outubro, a próxima geração Low-NA EUV, NXE:3800F, deve começar a ser introduzida em pequenas quantidades em 2027, com especificação de processamento de 260 wafers por hora, contra 230 na comparação feita pela companhia. Isso descreve o rendimento planejado de um equipamento sob determinadas condições, não um aumento equivalente na produção mundial de chips prontos.

A produção efetiva ainda depende de outras máquinas da fábrica, disponibilidade operacional e rendimento de fabricação, isto é, quantos circuitos saem dentro das especificações. Por isso, o limite industrial não pode ser medido apenas contando quantos equipamentos novos a ASML entrega.

A concentração de conhecimento industrial ganha dimensão geopolítica quando determinadas exportações exigem autorização de governos. Países que dominam parte do processo de fabricação podem ter influência sobre o ritmo de expansão de outros, mesmo sem produzir a maior parte dos chips finais.

Os Países Baixos adotaram controles sobre a exportação de categorias específicas de equipamentos avançados de fabricação de semicondutores e ampliaram seu alcance em 2024 e 2025. Essas medidas estabelecem exigências de licenciamento e avaliação de operações. Não constituem uma proibição universal de venda de qualquer máquina para qualquer destino.

Os Estados Unidos também procuram influenciar o acesso a tecnologias sensíveis. Em outubro de 2026, uma proposta legislativa americana, conhecida como MATCH Act, gerou reação do diretor financeiro da ASML, Roger Dassen. Ele argumentou que restrições adicionais ao fornecimento de DUV para a China poderiam estimular o desenvolvimento de concorrentes locais. Trata-se da avaliação interessada de um executivo sobre uma proposta, não de uma regra holandesa já em vigor nem de um resultado comprovado.

O poder se distribui por diferentes atores: a ASML domina uma tecnologia e negocia comercialmente; fornecedores especializados sustentam sua capacidade de produção; fabricantes asiáticos e americanos decidem onde investir; governos definem restrições dentro de suas jurisdições. A interdependência produz influência, mas também limita qualquer tentativa de controle absoluto.

Uma carteira de encomendas robusta não elimina o risco de excesso de capacidade futura. A ASML associa a procura crescente às expectativas dos clientes sobre a expansão da inteligência artificial. Mas esses investimentos dependem de demanda efetiva, retorno financeiro e decisões que podem ser revistas.

A reportagem da Reuters de 15 de outubro apresentou um contraponto: em julho, a TSMC não previa que a disponibilidade de equipamentos restringiria seus próprios planos de expansão. Isso não invalida a avaliação agregada da ASML para 2027 e 2028, mas mostra que o risco não se distribui igualmente entre clientes, contratos e prazos.

Outro cuidado vale para os resultados financeiros. Segundo o diretor financeiro Roger Dassen, o lucro líquido de aproximadamente €4,96 bilhões no trimestre incluiu cerca de €500 milhões decorrentes da reavaliação contábil da parcela inicial do investimento da ASML na empresa francesa de inteligência artificial Mistral AI. Esse ganho não representa receita com venda de máquinas.

Se a procura prevista enfraquecer, planos de expansão podem ser adiados e investimentos podem render menos que o esperado. Se continuar forte, a pressão pela oferta poderá persistir. Nenhum desses cenários autoriza prever automaticamente o comportamento das ações da companhia.

O Brasil possui políticas para desenvolver a indústria de semicondutores, incluindo o Programa Brasil Semicondutores. Isso não significa que o país já fabrique, na escala dos principais polos globais, os chips mais avançados ou máquinas equivalentes às EUV. Também não há evidência, nesta pesquisa, de prejuízo mensurável ao PIB brasileiro causado pela capacidade planejada da ASML.

O exemplo holandês revela uma questão mais ampla de política industrial: não basta financiar uma fábrica ou anunciar interesse em tecnologia. É preciso construir competências, fornecedores, formação técnica e condições para operar equipamentos complexos. Países podem participar de partes distintas da cadeia sem dominar todas elas, mas essas escolhas criam dependências e oportunidades diferentes.

Nos próximos anos, vale observar a conversão do interesse dos clientes em encomendas firmes, a expansão efetiva da produção de máquinas, a produtividade dos sistemas instalados, as decisões de licenciamento e o ritmo de investimento dos fabricantes de chips. Essas variáveis dirão mais sobre a evolução do gargalo do que um resultado trimestral isolado.

A lição ultrapassa a ASML. Na economia tecnológica, a influência não pertence apenas a quem desenvolve ou utiliza os chips. Também pode se concentrar em quem domina capacidades industriais difíceis de substituir — embora o alcance desse poder dependa de alternativas tecnológicas, decisões comerciais e regras de acesso.